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PPP資產交易專欄 | PPP投融資模式創新——綠色債券(上)

發布日期:2019年10月18日 點擊:
作者:王文娟 分析員 濟邦研究院

No.1

我國綠色債券基本情況


目前我國對綠色債券沒有一個明確的定義,也沒有統一的界定標準。根據《綠色債券評估認證行為指引》中相關描述,綠色債券包括綠色金融債券、綠色公司債券、綠色債務融資工具、綠色資產支持證券及其他綠色債券產品。



1.1 綠色債券分類

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表1是我國相關政策文件對綠色債券的描述,如下:


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根據資料顯示,除綠色企業債券、綠色金融債券及綠色公司債券外,綠色債券還包括其他幾種,綠色債務融資工具,其注冊必須通過銀行交易商協會,流通于國內的債券發行市場,這種融資工具主要作用于綠色產業層面。綠色結構融資類工具,其主要包括了綠色項目中收益性資產支持計劃、綠色產業信貸資產證券化等。

發行主體一般是金融機構、企業與城投公司等;投資者包括機構投資者與私人投資者。


1.2 綠色債券使用范圍


從文件依據層面來分析,判斷某項目是否界定為綠色項目其主要依據有兩個,首先是發改委為主體所發布的《綠色債券發行指引》;其次為金融學會為主體所發布的《綠色債券支持項目目錄》。

1.3 綠色債券發展紅利


?《綠色債券發行指引》將募集資金占項目總投資的比例放寬至80%;《關于加強上市公司環境?;ぜ嘍焦芾砉ぷ韉鬧傅家餳誹岢黿⑸鮮泄鏡幕肪承畔⑴痘?;

?《關于培育環境治理和生態?;な諧≈魈宓囊餳?/span>鼓勵企業發行綠色債券,提高綠色供給能力;

?中國人民銀行設立綠色債券發行的綠色核準通道,將符合條件的綠色債券納入相關貨幣政策操作的抵押品范圍,進一步增強了綠色債券的市場競爭力;

?《中國證監會關于支持綠色債券發展的指導意見》提出在證監會系統內建設專門的綠色審核通道,鼓勵交易所研究并發布綠色公司債券指數,建立和完善綠色公司債券板塊的業務;

?中國銀行間市場交易商協會也在《非金融企業綠色債務融資工具業務指引》首次提出在發行中披露項目環境效益、綠色評估認證并鼓勵第三方機構披露綠色程度。

?綠色債券的融資流程及配套監管制度逐漸完善,國務院在2017年6月公布五個省區開展綠色金融改革試驗,更是給綠色債券在區域市場的發展創造了新的機遇。

No.2 

中國綠色債券市場發行情況


2.1 發行市場


2018年,符合國際綠色債券定義的中國發行額達到2103億人民幣(312億美元),包括中國發行人在境內和境外市場共發行的2089億人民幣(309億美元),以及14億人民幣(2.08億美元)的綠色熊貓債。另外中國第一筆根據國際綠色債券原則貼標的綠色貸款為1.22億人民幣(1770萬美元)。

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 圖1  按我國債券市場劃分的國內綠色債券發行量


符合國際定義的中國綠色債券占全球發行量的18%。與2017年的1578億人民幣(235億美元)相比,這一數字增長了33%。如果納入那些僅符合中國國內定義的債券,2018年的貼標綠色債券總發行量達到2826億人民幣(428億美元),同比增長12%。

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圖2  我國與國際綠色債券市場對比情況


2.2 發行人


金融機構連續第三年位列規模最大的發行人類別。在2017年基礎上38%的漲幅主要來自興業銀行的一筆離岸發行和兩筆境內綠色債券發行,總額達665億人民幣;2018年,興業銀行的兩筆境內發行是單筆最大規模綠色債券,這讓興業銀行成為房利美之后的全球第二大發行人。金融機構、非金融企業和政府支持機構的綠色債券發行量位列前三名。

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 圖3  2018年發行人類型


地方政府融資平臺綠色債券發行額為59億美元。來自政府支持機構的綠色債券發行增加了74%。其中一個重要的因素是中國地方政府融資平臺發行綠色債券的增長。在地方層面,政策信號、配套設施、金融激勵和給與表彰等激勵措施,都鼓勵了綠色金融的發展。

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 圖4  地方政府融資平臺綠色債券發行情況


2.3 綠色債券評級


中國境內市場上的所有綠色債券均獲得國內評級機構授予的A或以上評級。在海外市場的發行,獲得的最高債券評級為A,幾乎所有離岸發行都至少獲得了一家國際評級機構的評級。

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圖5  我國綠色債券評級情況


2.4 募集資金投向


根據人民銀行綠色債券目錄的定義,清潔交通占據了最大份額(占30%),其次是清潔能源(占23%)。越來越多來自地方的交通運輸企業發行綠色債券,使投向這一領域的綠色債券資金規模從62億美元(人民幣392億元)上升至100億美元(人民幣689億元)。能源是綠色債券募集資金的第二大投向領域,其中太陽能和風能是最常見的兩種新能源類型。投向可持續水基礎設施的募集資金有所增加。


1571387257182087522.jpeg 圖6  按CBI(氣候債券倡議組織)劃分的募集資金投向



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 圖7  按人民銀行綠色債券目錄劃分的募集資金投向


2.5 綠色債券利率


AAA級綠債發行利率:2018年,期限為一至三年的AAA級債券平均票面利率為5.18%,比2017年高出26個基點。期限為3至5年的債券平均利率為5.60%,較2017年上升61個基點。

AA+級綠債發行利率:2018年,AA +債券的票面利率略有下降。期限為1年至3年的債券平均利率為5.02%,較2017年下降43個基點。債券期限3年到5年的平均利率為5.73%,較2017年下降49個基點。
(以上圖1-7來自氣候債券倡議組織發布的中國綠色債券市場2018年度報告)


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